2022年導(dǎo)柱供需面將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)



2022年 導(dǎo)柱供需面將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。2022年上半年，需求端改善幅度將會顯著強于供應(yīng)端，螺紋鋼預(yù)計會出現(xiàn)較大的供應(yīng)缺口。2022年下半年，隨著需求強度下滑，以及供應(yīng)逐步回升，導(dǎo)柱供應(yīng)將逐步趨于寬松。



螺紋鋼價格周期的研究，我們發(fā)現(xiàn)螺紋鋼價格對社融周期上行拐點有著較為敏銳的反應(yīng)，而對下行拐點一般會有6個月左右的時滯。換言之，當(dāng)社融周期上行拐點出現(xiàn)時，螺紋鋼價格將會迅速作出反應(yīng)；當(dāng)下行拐點形成時，則會有半年左右的時滯。

導(dǎo)柱價格周期與社融周期的順周期特征，如果“寬信用”周期持續(xù)時間超過半年，則螺紋鋼價格上漲周期持續(xù)時間大概率也將超過半年。當(dāng)然，如果“寬信用”政策較早退出，則導(dǎo)柱價格下跌的拐點也將有所提前。

財政發(fā)力，基建改善預(yù)期提升。2021年12月8—10日召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，“必須看到我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”。會議提出“要保證財政支出強度，加快支出進度”“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”。對此，市場普遍預(yù)期2022年“財政前置”的概率加大。而2021年由于專項債監(jiān)管以及隱性債務(wù)化解等因素影響，“財政后置”現(xiàn)象較為顯著。2021年上半年地方政府專項債發(fā)行額度基本保持在每個月2000億—4000億元的水平，而9月之后則基本穩(wěn)定在每個月6000億元以上的水平。受此影響，2021年1—11月基建投資同比下滑0.2%，顯著低于預(yù)期。