從更長周期看，導(dǎo)柱價格不確定性較大


     近幾年隨著“房住不炒”政策的落實，我國對地產(chǎn)的調(diào)控逐漸加嚴，“三道紅線”下房企主 動降杠桿，流動性持續(xù)緊張，房地產(chǎn)開發(fā)商拿地積極性明顯下降，各大城市土地流拍率明顯增加，土地新開工和施工進度放緩，房地產(chǎn)用鋼需求下滑。除了房企的拿 地意愿下降外，去年以來房企違約事件頻發(fā)以及對期房交付和房價下跌的擔(dān)憂，使居民的購房預(yù)期也發(fā)生改變，造成地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)下行，加重了房企的資金壓 力，進一步打擊了房企的拿地意愿。從拿地到新開工約半年，新開工的前2—3個月又是 導(dǎo)柱需求量最高的階段，因此去年下半年以來，在銷售及拿地數(shù)據(jù)持續(xù)回落 的情況下，今年房地產(chǎn)新開工和施工數(shù)據(jù)預(yù)計保持低位，拖累用鋼需求。


    近期由于疫情對運輸和消費的影響，導(dǎo)柱去庫速度明顯放緩，隨著疫情發(fā)展，鋼廠生產(chǎn)也開始受到影響，一定程度上減弱了需 求下滑的壓力。回顧2020年，疫情對需求的影響最終以下游趕工的形式回補，并帶來了庫存的快速下降。目前防疫措施雖然嚴格，但相比2020年的嚴峻形 勢，后期疫情的發(fā)展相對可控，并且有著前兩年抗疫經(jīng)驗，預(yù)計疫情很快會得到控制。隨著國家疫情防控逐步見效和穩(wěn)增長政策不斷出臺，基建有望持續(xù)發(fā)力，后續(xù) 的需求有望得到回補，預(yù)計去庫將加快。


    導(dǎo)柱廠限產(chǎn)政策將邊際放松。盡管短期內(nèi)受到利潤和疫情的限制，提產(chǎn)速度或有反 復(fù)，但是隨著后期疫情逐步緩解，產(chǎn)量仍然會逐步穩(wěn)中增長。成本端，基于原料基本面中性偏緊，成本支撐仍較強。需求端，短期地產(chǎn)對鋼材拉動偏弱，但是海外出 口需求在上半年有望彌補部分國內(nèi)需求的缺失，在穩(wěn)增長預(yù)期不斷加強和政策加快出臺的背景下，疫情解除后基建將持續(xù)發(fā)力，需求有望恢復(fù)增長，需求增速或快于 供應(yīng)恢復(fù)，庫存去化速度也將加快。因此整體看，后期穩(wěn)增長政策預(yù)期以及需求階段性回補將會是行情主導(dǎo)因素，短期內(nèi)鋼價振蕩偏強為主。

　　中 長期看，一旦俄烏問題得到解決，海外需求開始走弱，而國內(nèi)地產(chǎn)政策只是邊際放松，“房住不炒”是較長期政策，中長期看基建仍然無法完全對沖房地產(chǎn)的下行， 鋼材需求會逐步下行，疊加今年產(chǎn)量穩(wěn)中增長，因此從更長周期看，導(dǎo)柱價不確定性較大，中樞或存在逐步下移風(fēng)險。