現(xiàn)貨光軸市場(chǎng)受到裹挾，“隨波逐流”穩(wěn)中有跌
11月份以來(lái)，光軸走勢(shì)背離，我們梳理了近期的市場(chǎng)邏輯變化，并對(duì)后期市場(chǎng)予以展望，認(rèn)為在經(jīng)歷去產(chǎn)能主導(dǎo)下的大幅上漲后，期貨升水狀態(tài)下波動(dòng)加大，或暫時(shí)回歸現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)，等待現(xiàn)貨的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)。而山西煤礦事故影響下，產(chǎn)量或有減量，進(jìn)口端壓港放松的預(yù)期未能完全兌現(xiàn)，疫情反復(fù)下蒙煤的通關(guān)也有減量，總體供需將轉(zhuǎn)為偏緊狀態(tài)，價(jià)格或維持反彈的格局。
去產(chǎn)能導(dǎo)致的供應(yīng)缺口短時(shí)間難彌補(bǔ)，現(xiàn)貨供應(yīng)仍較為緊張，基于對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)或提前，基于我們對(duì)需求的判斷，認(rèn)為焦炭此輪或?yàn)榛钚星橄碌恼{(diào)整，并非整體轉(zhuǎn)勢(shì)，若供應(yīng)端再有擾動(dòng)，焦炭還有繼續(xù)向上的可能，趨勢(shì)性調(diào)整需等待鋼材需求走弱，鐵水大幅減產(chǎn)后才能發(fā)生。焦煤方面，去產(chǎn)能對(duì)焦煤需求的減量將由下游企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存彌補(bǔ)，焦煤需求總體平穩(wěn);而山西煤礦事故，或影響國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量釋放至年底，進(jìn)口端壓港放松的預(yù)期未能完全兌現(xiàn)，疫情反復(fù)下蒙煤的通關(guān)也有減量總體供需將轉(zhuǎn)為偏緊狀態(tài)，光軸價(jià)格或維持反彈的格局，建議逢低做多焦煤01合約，或參與1-5正套。
在資本市場(chǎng)的影響下，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，價(jià)格重心下移。但在節(jié)前備貨預(yù)期的支撐下，鋼價(jià)下行空間有限，小幅波動(dòng)為主。目前悲觀情緒得到較大釋放，低價(jià)資源成交好轉(zhuǎn)，各地市場(chǎng)企穩(wěn)心態(tài)較濃。不過(guò)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向仍需時(shí)間，在成交沒(méi)有放量，價(jià)格缺乏支撐的情況下，光軸市仍未選擇明確的方向。
國(guó)外疫情反彈，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇恐慌拋售，避險(xiǎn)情緒升級(jí)。黑色系本就處于調(diào)整階段，受市場(chǎng)氛圍影響加速探低，現(xiàn)貨鋼材市場(chǎng)受到裹挾，“隨波逐流”穩(wěn)中有跌。
鋼材表觀消費(fèi)量繼續(xù)小幅攀升，螺紋周度產(chǎn)量略有回落，高爐開(kāi)工率小幅收縮，光軸庫(kù)存降幅呈放大趨勢(shì)。宏觀面上，全球疫情二次沖擊金融市場(chǎng)，深刻影響了期現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易，貿(mào)易商避情緒升溫。短期空頭占據(jù)上風(fēng)，在成交沒(méi)有明顯放量，供應(yīng)端減產(chǎn)力度有待觀察的情況下，雙節(jié)前鋼價(jià)走勢(shì)或難有趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變。綜合考慮，預(yù)計(jì)下周光軸市場(chǎng)價(jià)格窄幅調(diào)整，上下波動(dòng)均有限。