農歷新年漸近，光軸需求進入季節(jié)性走弱階段，而河北地區(qū)部分鋼廠因疫情阻礙焦炭等原料運輸而有減產計劃，供應和需求兩端均呈邊際走弱趨勢。在庫存持續(xù)累積的情況下，從元旦至今，上海地區(qū)螺紋鋼現貨價格累計跌幅超過200元/噸，期貨價格表現強于現貨但整體上亦表現偏弱。筆者認為，雖然后期螺紋鋼庫存累積會隨著需求的更快回落而提速，但庫存累積不一定會導致價格出現大幅下跌，特別是對于主力2105合約來說，成本支撐、春節(jié)后需求預期及今年冬儲特征將支撐2105合約價格在較高位運行，并有望隨著需求回歸而迎來突破。
當前鋼廠利潤較為低迷，在成材需求轉淡的背景下，不少市場參與者看跌未來原料價格。但筆者認為，后期焦炭和鐵礦石價格大幅走弱的可能性不大。今年前兩周外礦發(fā)運量同比明顯偏高，但隨著進入新年，海外礦山沖擊年度發(fā)運目標暫告一段落且一季度澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運又將面臨惡劣天氣的考驗，除非鐵水產量大幅走低，否則港口庫存仍將在低位徘徊，從而支撐鐵礦石價格。
今年較多光軸廠降低了給予貿易商的返息，表明目前鋼廠的資金狀況較好。綜合來看，春節(jié)后現貨資源有可能較多掌握在鋼廠手中，而鋼廠由于自身資金壓力較小，春節(jié)后出貨價格預計不低，不會對現貨市場造成大的利空影響，如果需求如預期釋放，還可以拉高價格出貨。
筆者認為在終端需求回落的過程中，價格短期內雖面臨一定調整壓力，但對期貨2105合約來說，當前供需形勢不是其定價的主要依據。在當前時點展望春節(jié)后基本面情況，鐵礦石、焦炭均有供應偏緊預期，且較低的庫存水平使得原料成本仍然偏高；春節(jié)后光軸需求有望強勢回歸，就地過節(jié)或推動春節(jié)后需求提前啟動；雖然今年貿易商冬儲不積極，但鋼廠在資金壓力較小的情況下自儲，對于春節(jié)后現貨市場價格有較強支撐。受上述因素的共同支撐，預計2105合約價格調整空間有限，基于今年需求偏強預期，仍然建議逢低布局多單。