2020年突如其來(lái)的疫情是各國(guó)政策決策最大的先決條件，衛(wèi)生安全和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之間的權(quán)衡取舍各異。中國(guó)政策偏向重防疫輕刺激，供給恢復(fù)強(qiáng)于需求。美國(guó)政策取向恰好相反，重刺激輕防疫。短期來(lái)看海外經(jīng)濟(jì)需求端恢復(fù)快于供給端恢復(fù)速度。在這種情況下，海外疫情反而為國(guó)內(nèi)鋼鐵下游制品出口創(chuàng)造了良好的機(jī)遇，與此同時(shí)年初疫情下國(guó)內(nèi)前期寬松的信貸環(huán)境支撐房地產(chǎn)行業(yè)快速恢復(fù)，兩者為 缸筒行業(yè)下游需求恢復(fù)提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。
2021年地產(chǎn)下行拐點(diǎn)出現(xiàn)之前仍有望支撐鋼鐵需求景氣，疊加制造業(yè)投資的修復(fù)和外需對(duì)工業(yè)的拉動(dòng)，2021年上半年鋼鐵需求仍有望順勢(shì)沖高，但后期需注意政策收緊后的地產(chǎn)均值回歸風(fēng)險(xiǎn)。綜合地產(chǎn)、基建、制造業(yè)、出口的判斷，我們預(yù)計(jì)2021年鋼產(chǎn)量增速為2.8%。
恰恰相反， 缸筒銷售高增主要由于地產(chǎn)企業(yè)在其壓力下。主動(dòng)加大銷售力度，但供給增加后，價(jià)格出現(xiàn)漲幅趨緩態(tài)勢(shì)，與此前量?jī)r(jià)齊升有較大區(qū)別。在本輪地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解過(guò)程中，供應(yīng)首先受到限制，但貸款利率上行速度偏慢，銷售端短期影響較小，符合政府地產(chǎn)行業(yè)去杠桿意圖。我們認(rèn)為隨著貸款利率進(jìn)一步傳導(dǎo)，一旦未來(lái)銷售拐頭向下，政策壓力將更為突顯。從歷史上來(lái)看政策拐點(diǎn)領(lǐng)先市場(chǎng)拐點(diǎn)半年到一年，我們可能在逐步接近這輪疫情后地產(chǎn)短修復(fù)的頂部。
缸筒供應(yīng)增量略多于需求增長(zhǎng)，均價(jià)預(yù)計(jì)略有下移。年內(nèi)節(jié)奏來(lái)看，上半年仍處于海外經(jīng)濟(jì)上行斜率較快的階段，結(jié)合國(guó)內(nèi)需求前高后低的節(jié)奏，預(yù)計(jì)鐵礦需求在2021年上半年到達(dá)高點(diǎn)，價(jià)格預(yù)計(jì)沖高回落。