進(jìn)入12月份后， 光軸庫(kù)存仍在持續(xù)累積，但價(jià)格卻跟隨鋼廠(chǎng)利潤(rùn)擴(kuò)大、節(jié)前補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)了反彈。隨著春節(jié)臨近，補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)如今進(jìn)展如何？本文通過(guò)梳理近期供需情況，以幫助理解鐵礦后市的基本面演變。
由于市場(chǎng)對(duì)于終端需求較為悲觀，在減產(chǎn)大背景下，鋼廠(chǎng)有意去庫(kù)。當(dāng)前隨著春節(jié)臨近，鋼廠(chǎng)鐵礦庫(kù)存略有回升從而支撐了鐵礦價(jià)格。但由于鋼鐵產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，且2022年一季度華北限產(chǎn)仍較為嚴(yán)格，而鋼廠(chǎng)鐵礦庫(kù)存消費(fèi)比已接近往年春節(jié)水平，因此預(yù)計(jì) 光軸廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)對(duì)鐵礦提振作用有限。
前期鐵礦價(jià)格大幅反彈，主要反映的是隨著終端需求邊際恢復(fù)，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)鋼廠(chǎng)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)及明年采暖季結(jié)束后復(fù)產(chǎn)的預(yù)期。在1月中下旬鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束前，若終端需求仍保持韌性，則鐵礦下方仍有支撐。
但即使考慮到采暖季結(jié)束后的復(fù)產(chǎn)潛力，2022年鐵礦石整體仍將保持過(guò)剩，延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。而且以現(xiàn)有庫(kù)存水平，鋼廠(chǎng)鐵礦可用天數(shù)屆時(shí)也仍處于歷史同期相對(duì)高位，從而限制鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)力度。我們認(rèn)為隨著后期鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)逐步落地，預(yù)期驅(qū)動(dòng)將減弱， 光軸價(jià)格將面臨高位回落風(fēng)險(xiǎn)，需要持續(xù)關(guān)注鋼廠(chǎng)的復(fù)產(chǎn)及補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程。